(资料图)

事件：公司发布2023年一季报，1Q23年公司实现营业总收入19.2亿元，同比-9.8%，实现归母净利润2.0亿元，同比-24.5%，实现扣非归母净利润1.7亿元，同比-29.9%。

1Q23业绩短暂承压，利润率环比有所提升。据中汽协数据，一季度国内汽车销量607.6万台，同比-6.5%，环比-17.8%，受行业整体因素影响公司业绩有所承压。1Q23公司实现营业收入19.2亿元，同比-9.8%，环比-15.8%，实现归母净利润2.0亿元，同比-24.5%，环比+8.6%。利润率方面，1Q23年公司实现毛利率21.5%，同比下降0.8pct，环比4Q22提升0.2pct，实现净利率10.6%，同比下降2.1pct，环比4Q22提升2.4pct。公司毛利率主要受原材料价格所影响，加之公司正处于产品结构优化阶段，综合导致公司车灯类业务毛利率不稳定。费用率方面，1Q23公司销售费用率为0.7%（-0.2pct），管理费用率为3.6%（+1.1pct），研发费用率为6.4%（+1.3pct），财务费用率为0.0%（持平），公司整体期间费用率相较于去年同期有所提升，主要是公司营收下滑所致。

在手优质订单处于爬坡期，业绩将逐步兑现。22年公司承接了41个车型的车灯开发项目，实现23个新车型的项目批产，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。未来公司业绩兑现主要体现在两方面：（1）从公司往年在手订单来看，根据车灯行业研发周期，项目获取18-24个月后开始贡献收入和利润，公司2021年承接新项目订单约135亿元，2022年1月1日至3月15日承接新项目订单约40亿元人民币，预计往年公司承接的订单将逐步开始规模化量产，步入业绩兑现期。（2）从客户资源来看，公司已与一汽大众、上汽大众、上汽通用、广汽丰田、广汽本田、宝马、戴姆勒等合资/外资客户，以及红旗、吉利、广汽、奇瑞、蔚来、小鹏、理想等自主及新势力车企达成合作，公司的长远发展有着坚实的客户基础。此外，在海外市场，公司当前海外市场营收占比较小，随着塞尔维亚星宇建设顺利，来自欧洲主机厂的项目从2022年起陆续进入批产阶段。伴随着国际、国内的同步发展，使得星宇股份的业绩增长有了充足的保障。

紧紧把握行业动态，加强新技术的开发与应用。（1）ADB及DLP车灯：随着车灯行业技术持续迭代，ADB与DLP技术或将成为行业明确的趋势。公司是国内较早成功研发出ADB及DLP车灯的企业，在电动化和智能化背景下，21年公司所获得的订单中已经包括部分ADB前照灯、DLP前照灯项目，公司将受益于智慧驾驶升级带来的LED、ADB、HD-ADB及DLP头灯升级机会，该类产品有利于提高产品附加值并将进一步提升公司盈利能力。（2）前部新型车灯：由于新能源汽车的动力变化，前部进气格栅功能随之取消，发光格栅灯、星环灯、交互灯等新型车灯应运而生，汽车整个前部区域都可以实现发光效果，未来汽车前部车灯造型向贯穿式和整体式方向发展的趋势明显。22年公司通过市场及客户调研，深刻把握行业动态，将原募投项目“智能制造产业园电子工厂”项目变更为“智能制造产业园五期”项目，拟变更投向的募集额为5.4亿元，建设内容为贯穿式前部车灯工厂，可形成各类规格车用星环灯和格栅灯各50万只生产能力，新产品将助力公司业绩增长。

维持“强烈推荐”投资评级。随着公司持续加强新产品产能布局，在手订单逐步开始量产，对于优质客户开拓顺利，塞尔维亚工厂开始贡献海外营收，预计公司23-25年归母净利润分别为12.1/16.6/19.8亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：汽车行业销量不及预期、原材料价格波动、汽车芯片供应短缺等。