7月17日，上证指数跳空低开，并在3200点一线震荡，尾盘有所回升，但幅度不大，整日仍收跌0.87%。从交易层面来看，本日港股休市，北向资金也暂停交易，市场活跃度明显降低，但低于预期的二季度GDP数据可能是引发市场调整的主要原因。

不过，考虑到二季度已经成为过去式，这一数据对于后市的影响可能相对有限。从6月单月的数据来看，当前我国经济已经有部分好转的迹象，如可选消费改善、基建和制造业投资保持稳定、工业生产回暖等，而地产部门仍是经济最主要的拖累项，这也意味着三季度地产宽松政策出台的概率有所提升，而对政策端的预期也将会在短时间内成为市场的主导因素。

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一、全球大类资产背离及分型情况

国内方面，本日上证指数跳空下跌，上证50、沪深300指数表现不及中证500、中证1000指数。从技术上看，本日主要指数DIF、MACD指标均走弱，但由于此前市场处于窄幅震荡之中，因此并无背离信号出现。债市方面，本日“股债跷跷板”现象较为明显，10年期国债期货价格上涨0.18%，再度逼近6月中旬高点，但突破前高仍然面临较大阻力。

汇率方面，本日离岸人民币汇率再度转贬，MACD指标也开始转向，虽然没有背离现象出现，但短期的升值趋势可能已经接近尾声。海外方面，7月14日道指再度涨至年内新高，并发出顶背离信号，但后续被化解的可能性较大。此外，7月14日LME铜价大跌，MACD指标开始下行，顶背离现象被证实的可能性明显提升。

二、国内申万一级行业背离情况

7月14日A股多数行业下跌，仅农林牧渔、环保、通信、轻工制造、机械设备五个行业小幅上涨，而周期、消费板块领跌。其中，电子行业本日小幅下跌，但MACD指标仍在上行，并继续发出顶背离信号。结合其近期K线来看，后续顶背离现象被证实的可能性相对较大。

三、K线形态及成交量

股指方面，7月17日A股明显缩量，但主要是由于北向资金暂停交易所致。从K线形态来看，本日上证指数及其他主要指数日线均出现了明显的顶分型情况。但与此同时，主要指数K线亦出现了明显的长下影，且60分钟线在止跌的同时也形成了底分型结构。总的来看，虽然本日指数跳空低开，但后续的下跌动能可能不足。

国债期货方面，本日10年期国债期货缩量大涨，但从60分钟线来看，尾盘上涨动能明显减弱，考虑到当前国债期货价格已接近6月中旬高点，我们认为后续债市上涨动能可能有限。

汇率方面，本日离岸人民币汇率由升转贬，再度逼近7.2附近，且近三日K线呈明显的底分型结构，短期来看人民币汇率或面临新一轮贬值压力。

四、浪型判断

7月17日上证指数跳空下跌，此前形成的微弱上涨趋势再度被破坏。从5月末至今的表现来看，当前市场仍然处于底部震荡，新一轮行情的开启仍需要等待。

7月17日，TMT板块虽然并未延续上一交易日的上涨趋势，但整体表现仍然好于大盘，中信TMT指数整日仅下跌0.35%。对比2013年走势来看，我们认为当前TMT板块可能处于主升浪4浪与5浪之间。

五、北向资金流入流出情况

7月17日，港股和北向交易因台风休市，本日并无北向资金流入流出。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问投资顾问：程伟（登记编号：A0740618080004）；李枭剑。